北大狠人29岁创业，带领“芯片全科(ke)医院”冲击科(ke)创板(ban),检测(ce),分(fen)析,导体

没有过(guo)仅仅上了三年(nian)半的班之(zhi)后(hou)，李(li)晓旻就最先了创业之(zhi)旅，2004年(nian)他在新(xin)加坡创立商业化第三方(fang)检测(ce)分(fen)析实行室，彼时(shi)年(nian)仅29岁。

2012年(nian)，公(gong)司首创团队紧抓海内半导体产业向中高端进展的契机，在苏(su)州(zhou)成立胜科(ke)纳米，构成境内外业务布(bu)局。

目前，除在新(xin)加坡、苏(su)州(zhou)两地设有实行室外，胜科(ke)纳米已在南京、福建、深圳、青(qing)岛建立实行室，并在马来西亚设立市场办事团队，连续扩张(zhang)检测(ce)分(fen)析办事半径，逐步跻身半导体第三方(fang)检测(ce)分(fen)析行业前列。

没有过(guo)芯片第三方(fang)检测(ce)分(fen)析是一项资金麋集型的业务，公(gong)司在进展的过(guo)程当中，履历了13轮(lun)融资，2019年(nian)至2022年(nian)间，公(gong)司的投(tou)后(hou)估值由2.2亿元增长到30亿元。实际控制人李(li)晓旻因与外部投(tou)资人同(tong)步增资以进行反稀(xi)释等，向外部投(tou)资人及金融机构借了大量资金。

停止2024年(nian)8月31日，李(li)晓旻尚未到期的负债(zhai)合同(tong)金额总计为9405万元，对付利息金额合计为754.4万元。

图片来源：招股书

羁系部分(fen)也关注到了这个问(wen)题(ti)，并进行了重点询问(wen)，公(gong)司回(hui)复称，李(li)晓旻针对其尚未了债(zhai)的相关借款(kuan)，已制定了合理的还款(kuan)设计，以确保其可以或(huo)许定期了债(zhai)借款(kuan)。

个中一条还款(kuan)资金来源就是胜科(ke)纳米的分(fen)红，2022年(nian)、2023年(nian)，胜科(ke)纳米离别现金分(fen)红7500万元、3800万元，合计1.13亿元；而2021年(nian)至2023年(nian)，胜科(ke)纳米的归母净利润合计约1.92亿元，现金分(fen)红占近3年(nian)归母净利润的比例约59%。

另一方(fang)面，胜科(ke)纳米自身也面临(lin)一定的债(zhai)权压力。自2021年(nian)至2024年(nian)上半年(nian)，公(gong)司各(ge)期末的负债(zhai)金额从3.13亿元增至7.59亿元；与此同(tong)时(shi)，资产负债(zhai)率由42.22%增至57.84%，呈增长趋势。

主要的原因在于，报告期内公(gong)司连续进行流动资产、在建工程的投(tou)入，长期借款(kuan)金额逐年(nian)增长，同(tong)时(shi)公(gong)司谋划范围的扩展使得活动负债(zhai)范围也有所进步。

02

半导体检测(ce)分(fen)析具有明显的伴生属性，且呈现周期性

胜科(ke)纳米的主要业务是推断客(ke)户产品设计或(huo)工艺中的缺陷，助力客(ke)户提拔产品良率与功(gong)能(neng)，承担帮助客(ke)户研(yan)发的角色。

凭借多元化的检测(ce)分(fen)析项目与专业精准的诊断能(neng)力，公(gong)司可以协助客(ke)户解(jie)决产品开发、工艺改良等方(fang)面的疑难(nan)杂症，被抽象地喻为“芯片全科(ke)医院”。

公(gong)司的业务支出主要来自于失效分(fen)析与材(cai)料分(fen)析，报告期内这两项支出的占比均超过(guo)95%。

公(gong)司业务构成，来源：招股书

为保证半导体芯片、器件(jian)等产品的制作(zuo)良率，在半导体产品整个生产工艺中，必要通过(guo)大量的检测(ce)对证量进行评估，保证每个环节的制作(zuo)过(guo)程符合范例、质量达标。

因此，半导体检测(ce)分(fen)析具有明显的伴生属性，与卑鄙客(ke)户的生产活动、研(yan)发活动紧密融会，是半导体产业链中没有可或(huo)缺的重要组(zu)成部分(fen)。

半导体检测(ce)分(fen)析产业链结构，来源：招股书

正因为如此，半导体检测(ce)行业与半导体行业整体的景气度(du)相关性较高，也呈现一定的周期性。

根据相关数据，2023年(nian)全球半导体市场呈现负增长，但在存储(chu)芯片及逻辑芯片等推动下，全球半导体市场未来两年(nian)将迎来微弱复苏(su)。

2024年(nian)全球半导体市场范围预计同(tong)比增长16.0%，有望到达6112亿美圆，2025年(nian)预计同(tong)比增长12.5%，到达6873亿美圆。

此外，根据ICInsights预测(ce)，2022年(nian)至2026年(nian)市场将呈现6.5%的年(nian)平均增长率。

全球半导体市场范围及增速，来源：招股书

比年(nian)来，随着(zhe)半导体产业链的专业化合作(zuo)的进一步加强，Labless理念应运而生，半导体第三方(fang)检测(ce)分(fen)析成为一个专业化细分(fen)行业赛道。

根据中国半导体行业协会数据，2023年(nian)中国半导体第三方(fang)实行室检测(ce)分(fen)析市场范围已达80亿元，2027年(nian)行业市场空间有望到达180至200亿元。

从行业进展历程来看，海内市场最早由国有检测(ce)机构主导，工业和信息化部电子第五研(yan)究所（即“赛宝实行室”）在上世纪末进入电子产品的失效分(fen)析范畴。

21世纪初，随着(zhe)半导体产业的进展以及检测(ce)行业的放开，中国台(tai)湾、欧美等地的第三方(fang)检测(ce)机构进入大陆市场，如闳康(kang)、宜特、EAG实行室等；与此同(tong)时(shi)，本土民营(ying)公(gong)司也最先诞生并逐渐(jian)进展。

目前，海内半导体第三方(fang)分(fen)析市场呈现参与者多、集中度(du)低的特性。

根据国度(du)统计局数据，整体磨练(lian)检测(ce)行业“小微”型机构数目较多，就业人数在100人以下的磨练(lian)检测(ce)机构数目占比到达96.26%。2023年(nian)，胜科(ke)纳米在大陆地区占据的市场范围比例约为4.23%。

行业内主要竞争敌手环境：来源：招股书

03

南方(fang)华创、高通、博通均为客(ke)户

比年(nian)来，随着(zhe)中国半导体行业的进展，胜科(ke)纳米的功(gong)绩也在连续增长。

2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)及2024年(nian)1-6月（简称“报告期”），胜科(ke)纳米实现业务支出离别为1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元和1.85亿元，实现扣(kou)非后(hou)的归母净利润离别为2275.61万元、5158.45万元、8587.91万元和2648.99亿元。

2024年(nian)1-9月，公(gong)司预计实现业务支出约2.92亿元至3亿元，同(tong)比增幅约为3.77%至6.61%，预计扣(kou)非后(hou)的归母净利润约为4900万元至5400万元，同(tong)比下降约15.42%至6.79%。

招股书称，扣(kou)非净利润下滑主要是新(xin)产能(neng)建设投(tou)入带来的短(duan)期影响，目前深圳、青(qing)岛实行室业务拓展均获得明显进展，预计两家实行室岁尾(wei)前均可以实现单月红利，未来将为功(gong)绩贡献新(xin)的增量。

关键财政数据，来源：招股书

报告期内，公(gong)司综合毛利率水平离别为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，高于同(tong)行业平均水平，2024年(nian)上半年(nian)毛利率下降主要系新(xin)建深圳、青(qing)岛实行室尚处于产能(neng)爬坡期影响。

公(gong)司毛利率与同(tong)行对比，来源：招股书

胜科(ke)纳米的客(ke)户范例覆盖芯片设计、晶圆代工、封装测(ce)试、IDM、原材(cai)料、装备厂商、模(mo)组(zu)及终端运用等半导体全产业链。

个中来自芯片设计、晶圆代工、装备及材(cai)料环节客(ke)户的支出占比较高，2024年(nian)1-6月，来自上述三块业务的支出比例离别为39.31%、32.78%和9.13%。

公(gong)司目前已累计办事全球客(ke)户2000余家。典型客(ke)户包括海内外著名芯片设计厂商客(ke)户A、卓胜微、高通、博通；海内头部晶圆代工厂华虹(hong)集团、客(ke)户H；全球封测(ce)巨(ju)头日月光(guang)、长电科(ke)技；全球抢(qiang)先半导体装备供应商运用材(cai)料、南方(fang)华创；海内显示面板(ban)龙头京西方(fang)、天马微；海内LED芯片龙头华灿光(guang)电等。

胜科(ke)纳米的分(fen)析能(neng)力更多地聚焦先进工艺，先进制程的覆盖能(neng)力可达3nm，处于行业前列，且公(gong)司来自先进工艺范畴的支出连续增长，2024年(nian)1-6月支出占比已达77.29%。

没有过(guo)，这块业务对高端分(fen)析仪器的依赖度(du)较高，而目前高端分(fen)析仪器主要靠进口。赛默飞集团在高端检测(ce)分(fen)析装备范畴占据全球龙头的地位，向赛默飞集团推销相关装备是行业内众多实行室的首选。

2023年(nian)，胜科(ke)纳米对赛默飞集团的推销金额占推销总额的比重到达了68.08%。未来若是国际贸易(yi)环境发生没有利变化，那(na)末海内包括公(gong)司在内的第三方(fang)检测(ce)公(gong)司都(dou)大概碰(peng)面临(lin)业务被“洽商”的风险。